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5G開啟行業新階段 通信行業迎來估值上升期

發布時間:2019-10-06 15:12來源: 網絡整理

  2019上半年通信行業業績穩步攀升

  2019年通信行業營收及利潤情況整體穩定增長。從毛利率及凈利率水平看,今年中報顯示毛利率和凈利率均出現上漲,顯示出行業景氣期公司盈利能力得到較好的提升。從費用情況看,5G 建設初期,雖然企業的研發支出加大、員工薪酬增加,但同期的費用絕對值增加,但是占比還是出現下降,且波動幅度較小,整體看行業的期間費用率處于合理區間。從業績表現來看,同期的業績沒有受到商譽減值的影響,其增長是由其主業推動的。目前通信進入上升期,不排除行業內的并購再熱潮再起,不過目前的結構,并購并表對業績貢獻邊際遞減,只能在一定程度上促進業績改善。

  2019H1基金倉位上升,通信行業迎來估值上升期

  目前,通信行業(中信)估值(整體法,TTM)為 47.49 倍,相對于滬深 300的估值溢價率為 292.73%。目前機構資金持倉占比出現小幅提升,2019Q2配置比例上升至 2017 年以來相對高點位置,可見市場風險偏好明顯提升。我們認為,進入 5G 建設周期,通信行業的景氣度得到有效提升,行業的估值將會產生一定的溢價。同時在 5G 概念和終端產業鏈的興起的基礎上,各類細分子行業如云計算、國產替代、VR/AR,小基站、工業互聯網等概念以及國家政策對于科技創新及企業信息化的支持力度都將從不同層面提升行業的整體估值。

  投資策略

  在當前5G周期正式開啟之際,通信技術的演進將成為通信產業鏈中真正具備技術與市場優勢的企業長期穩定發展的助力。因此我們主要圍繞著行業技術高點布局相關企業,長期持有。我們在細分子行業中的標的選取如下:綜合電信設備中選取中興通訊(000063);網優設計類選取恒實科技(300513);專網通信的中海達(300177);電信運營商選取中國衛通(601698);光通產品選取劍橋科技(603083);5G 器件/配件類品種中選飛榮達(300602)和動力源(600405);增值通信選取二六三(002467);物聯網選取岷江水電(600131)。

  風險提示:宏觀經濟風險、新一代信息技術突破受阻、政策落地低于預期。

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